生态环保类PPP项目主要包含污水处理、垃圾发电、生态建设和环境保护(包含流域治理、边坡修复等)、垃圾处理(包含环卫服务和垃圾无害化处理)、供排水、海城市等领域。

大部分生态环保类PPP项目均采用BOT方式运作，其中供排水、海绵城市、部分以修复、绿化为主的生态综合整治等项目工程收入占比较高，对资金占用高，会导致企业现金流短期内恶化。

道路清扫、收运项目虽也主要采用BOT模式运作，但其前期投入以环卫装备为主，一般只需要 2-3 个月的设备采购期，便可投入运营。生活垃圾收运、垃圾焚烧项目的建设期通常为 1 年和 2 年。相比之下，环卫服务项目对资金的占用小，回收期短。此外，由于环卫项目的支付涉及到环卫工人的工资，政府部门会及时支付服务费，现金流良好。

委托运营项目不涉及前期的建设投资，是对资金占用最少、回款最好的商业模式。但需要注意的是PPP项目通常涵盖内容较多，委托运营内容一般与前期建设/改建内容打包在一起，少有单独的委托运营项目释放出来。因此，在所有生态环保类PPP项目中，环卫服务是少有的具有轻资产特征、现金流良好的项目。

环卫行业负债率低、现金流好

环卫行业前期投入主要是项目所需环卫装备，资金压力低；项目进程中的主要成本是环卫工人的工资，由于涉及到民生问题，政府支付很少出现拖延，整体现金流情况较好，且资产负债率较低。选取了 A 股和新三板六家较为典型的环卫公司进行统计。环卫行业的资产负债率常年保持在 40%以下， 2017年甚至出现下降趋势；净现比多保持在 1 以上，现金流较好，利润质量高。环卫行业短期债务压力低，六家公司流动比率均保持在 1.5 以上，均值常年保持在 2-2.5 的区间内，且 2017 年出现上升的趋势；现金比率均值/中位值约为 1，短期资金较为充裕。

PPP提升生态环保投资需求

2015 年以来， PPP在环保领域广泛应用，迅速提高环保投资需求。按照财政部十九个一级行业划分，PPP 项目库中生态建设及环境保护项目投资总金额持续攀升，截止 2018 年 5 月已达到1.08万亿元，占全部项目总投资额的 6.37%。污水处理、垃圾处理、垃圾发电、海绵城市、供排水等环保子类则被归属于市政工程行业下。

截止 2018 年 5 月，污水处理、垃圾处理、垃圾发电这几类运营属性较高的传统环保项目投资总额合计 4,293 亿元，占 PPP 项目投资总额的 2.53%。将市政工程行业下的环保项目与生态建设及环境保护项目加总，得到更为全面的生态环保类项目占比。可以看到，即使受到清库影响项目总数和投资金额出现小幅下降，但无论是数量占比还是投资额占比都一直保持高位，且有上升的趋势。

生态类项目更多订单以PPP形式释放

2015 年以后，生态类上市公司 PPP 订单规模迅速提升，在每年新增订单中的占比也有所提升，截止2017年底，已有超过